当公募基金在3月中遭遇凄风苦雨的时候，阳光私募也在恶劣的市场环境中“含辛茹苦”。
根据本报基金周刊最新的统计，截至3月末的公告净值，纳入本次统计的62只阳光私募信托产品中，有58只出现月度净值跌，月度亏损面高达九成以。有4只阳光私募产品的月度净值缩水幅度超过20%。
毫无疑问，仅就市场环境而言，3月份可能是阳光私募诞生以来历史最为险恶的个月了。
惊现“6字头”净值
根据3月份的行情统计分析，当月A股市场遭遇了非常惨痛的跌过程。全部A股中，有296只股票月度跌幅超过20%，有32只月度跌幅超过30%，最大者跌幅超过37%（复权计算）。沪深300指数的平均跌达到了18%以，而且市场中跌最为惨烈的股票集中在天坛生物(行情、资讯、评论)、中牧股份(行情、资讯、评论)、鑫富药业、獐子岛等前期热门股。
述情况显然给机构的运作造成了很大的压力，尤其是投资集中度更高的阳光私募产品更始如此，稍不小心就会导致净值的大幅损失。
根据基金周刊对业内较大的62只阳光私募信托产品的统计，截止最近1次净值统计，述产品中，最近个月跌幅达到20%以的有4只，月度净值跌幅在10%~19.9%之间的有22只，另有4只月度亏损在9%~10%之间。考虑到部分私募信托产品的净值报告期在每月旬，述的数据可能尚未完全反映私募信托产品在3月份所遭受的损失。
值得关注的是，部分私募产品在今年以来的投资运营中就出现非常巨大的跌幅，其中部分基金产品净值甚至跌到了70元以（面值100元，同），短短几个月的运作就导致了30%以的净值损失。
根据目前发布的最新公告，净值跌破70元的阳光私募信托产品包括，深国投*银信宝（截至4月1日，信托产品净值66.21元），深国投*鑫鹏1期（截至3月20日，信托产品净值67.55元），深国投*开宝期（截至3月15日，信托产品净值68.68元）。其中部分信托产品的成立期限只有短短的3个月。
收益差异再度拉大
当然，在片凄风苦雨之中，仍然有部分信托产品在最近个月中实现了正收益，这也让人感到惊叹。
其中，比较明显的是前工银瑞信基金投资总监江晖担任投资顾问的星石1期、星石2期和星石3期产品。在2月21日~3月20日期间，述信托产品分别实现了0.96%至1.12%的正收益，同期证指数的跌幅为17%。
另外，包括民森系列信托产品、朱雀系列信托产品等当月的收益率跌幅也小于5%，属于明显跑赢市场的行列。
以相对长期点的6个月收益来考虑，经历了3月的大幅度跌后，中长跑收益比较靠前的信托产品有，星石3期、星石1期、星石2期、平安财富?淡水泉成长期证券投资集合资金信托、平安*lighthorse稳健增长证券投资集合资金信托计划、民森B号、民森A号等信托产品在3月旬依然有明显的正收益。
而同时，包括大名鼎鼎的晓扬中国机会、二期集合资金信托计划、睿信2期、睿信3期、平安价值投资期集合资金信托产品、东方港湾马拉松集合资金信托计划等最近6个月的收益跌幅较大。
仓位配置成为主要原因
那么究竟是什么因素导致了各类信托产品的收益差距迅速拉大呢？汇总各方面信息之后，仓位配置很可能是其中最关键的因素。
个最直接的理由是，通观3月份的股票市场，普跌、暴跌甚至部分品种的非理性跌主宰了整个市场的表现。要在这个市场里获得正收益的途径只有两种，是持有且只持有少数期间尚有涨幅的股票。这样的概率大概是1/10到1/15（当月涨幅度超过2%股票不足110家）。
另个途径则是提前全身而退，以新股申购等无风险套利资产为主要投资方向。后者显然比前者更容易些。
而类似选择确实有其人，以王贵文管理的隆圣信托1号~4号信托产品来看，该产品的股票仓位截至2月份初的平均水平大约只有1.5%~4.12%左右，属于典型空仓。另外，部分2月份以后发行的信托产品也是正收益主力军，也是证明。
弱市尤需“放眼量”
值得注意的是，目前信托产品较大的收益差距，并不意味着各个投资顾问的投资能力定存在如此大的差距。
目前看，投资收益的差距至少是两个方面因素的反映，方面是中短期投资决策的对与错、投资能力的高与低。另方面则是投资风格和投资理念的不同，导致的单位信托产品净值波动的差异。而从现在的情况看，6个月绝对收益水平的差距似乎更多地体现在投资风格差异。
而对于投资人来说，区分两者能力差异最好的方法是更长期的观测，毕竟对于个以信任为基础的投资产品来说，短短几个月的单边跌市道并不是最有效的判断环境。而从长远看，频繁的波段操作、乃至资产配置比例的调整也不是个长期有效的投资策略。
另个值得放眼量的地方则是股市的长期趋势，从3月中旬以来，股市进入了加速跌，并由此带动了市场情绪的急速宕底。但是，越来越多的人和投资者反而开始看到市场存在的机会。正如谚语所说，没有只跌不涨的市场，也没有只涨不跌的市场。
或许，风物长宜放眼量才是更好的策略。
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