图文：光大证券煤炭行业分析师郭国栋
金融界网站7月4日讯 为共同探讨价格理顺过程中给资本市场带来的机遇与挑战，光大证券于2008年7月4日在深圳举办“2008光大证券中期专题投资报告会”。金融界网站对报告会进行全程现场直播，图为光大证券煤炭行业分析师郭国栋。
总体来说，我们认为煤炭供应持续紧张看得到。对整个经济保持稳定的增长看得到。需求会下来一点，但是没有看到特别悲观。
目前非常大的问题就是电力价格的管制，会导致畸形的需求发展，有些行业没有需求，在国际上没有竞争能力。因为国内和国外的竞争价格相差60％左右，这种情况下，普通的消耗电力10％、20％的企业都会差出5％到8％的毛利率出来，对煤炭需求特别大。尽管这次调了最低电力价格，调了2.5分，但是10％左右，跟国际的差异很大。国家会调整价格，但是也达不到那个幅度。这种情况下，需求仍然会比较猛。
从供应的角度讲，主要的原因还是大家关注煤炭整个产能受到比较大的限制，其实主要大的限制来自发改委。从04年进入煤炭行业第一天开始，发改委说煤炭行业是潜在产能行业。别的钢铁是产能过剩，煤炭行业它认为未来会产能过剩。所以限制煤炭产能，同时制订了高价格才能体现，不断的提升煤炭的生产成本。这导致了煤炭企业在产能的投放非常有限。煤炭供应短期内不会有特别大的改变，从时间上看，比较明显。现在到了夏季是高峰，到了9月份、10月份，冬储又出来了。
煤炭相对看好，在大盘的情况下，选择有底线，每股的市值相对比较低的。这种情况下可以做股东，拿一段时间，会有比较大的回报。选择市场化程度比较高的。怎么来理解？国家限制煤炭价格基本上可以不理这企业，首先是民营企业，其次是私属企业，因为有各种变通的办法对抗国家的限制。大的没办法对抗，中小的企业可以做到的。未来的业绩增长比较明确，更重要的是因为煤炭上市的公司治理机构比较差，他们想做业绩就做业绩，不想做业绩就不做业绩。所以导致营业员算的时候基本上都是错的。一般的是反过来的，跟上市公司报一下，今年的业绩多少？我反推一个盈利出来，对应生产表的时候基本上对不上。他们有很强的预先，有很强的动力来做业绩的上市公司，应该选择这种。 |
