图文：光大证券煤炭行业分析师郭国栋
金融界网站7月4日讯 为共同探讨价格理顺过程中给资本市场带来的机遇与挑战，光大证券于2008年7月4日在深圳举办“2008光大证券中期专题投资报告会”。金融界网站对报告会进行全程现场直播，图为光大证券煤炭行业分析师郭国栋。 关于煤炭股大家讨论多的有一个估值的问题。对于估值大家有比较大的分歧。另外，讲一下基本面的情况。大盘持续下跌的情况下，唯一出现的风险就是国家宏观调控导致需求直接影响。
图上把几个行业列了出来，可以看到煤炭股的估值水平是27.95，最近几天的下跌大概2、3倍的情况。建材里面是36.64％。比较可比的可以看一下钢铁、和非金属这一块，整体来说，煤炭股稍微下降20％、30％的水平。从目前的基本面来说，估值相对来说有比较大的安全性。估值为什么议价？煤炭股的整个利润水平应该保持高速的增长，这里一条比较粗的线，是煤炭股，没有把5月的数据加进去，开采业盈利水平超过其他业的。估值水平是按照静态的，如果按照动态的估值水平稍微低的。煤炭股的估值我们觉得比较合理的。从整个煤炭板块的情况来看，这里列出了大部分的煤炭公司，除了中煤、，其他的估值水平都在二十倍以下。目前整个估值水平还是相当合理的。从09年来说，业绩有20％左右的增长。从估值的情况来看，按照资源的储源来算，有一定的参考意义。如果获得煤炭的采购钱需要交资源价格。无烟煤在山西市场上大概是10块左右，如果考虑到资产投资等方面情况，体现资源价格还要低一些，如果包括市值的话，还有固定资产议价。
，目前可开采的比较短一些。比较低的是，投资比较大。像，产量特别大，资源的量不是特别大。资源价值在股价里面体现比较低的一部分。从国际上比较来说，大家传统认为，国际的煤炭值周期行行业比国内低，这里把H股放进去，真正低的是H股，1898、1071等等，他们的水平相对就有10多倍，而美国的大概是21倍。目前我认为煤炭股估值的优势体现比较充分。煤炭的盈利增速超过主要行业，而且未来一段时间可以持续。 |
