A股市场在经过了四月末的大幅上涨之后，本周出现了小幅回落调整，上证指数本周累计涨幅-3.92%，转债正股指数本周累计涨幅-2.21%，正股指数的表现仍然好于大盘。转债指数本周随正股指数波动调整，累计涨幅-2.43%。从各债表现来看，调整幅度仍远弱于正股，存在较严重的滞涨滞跌情况，转债与其对应正股的联动效应严重分化。
柳工(行情、资讯、评论)转债新债上市，带动了本周转债市场的流动性，其周累计成交额和换手率分别为5.94亿元、59.36%。此外，大荒转债依然表现出较强的流动性，换手率和成交金额均较高。
五洲、山鹰和唐钢转债均满足转股价修正条件，但均未进入转股期，因此，公司调整转股价的可能较小。恒源转债也接近于满足转股价修正条件，但考虑到目前恒源转债离触发回售条款尚远，因此，公司调整转股价的可能也不大。除上述转债之外，其余各债均没有触发条款的可能。
投资策略：
本周转债市场的股性继续增强、债性继续减弱。从溢价率来看，与上周相比各转债的平价溢价率继续降低，而底价溢价率则继续提高，各转债的股性在增强。
我们用考虑赎回和回售条款的二叉树模型对各转债进行定价，结果显示，巨轮、大荒、桂冠和五洲转债的理论价格均高于市场价格，锡业与山鹰转债的理论价格与市场价格相近，其余各债均是理论价格低于市场价格。此外，考虑转债的正股价格和转股价格，处于转股期的锡业转债正股价格高出转股价格53.93%，我们建议锡业转债的持有者应适当考虑转股获利。
转债的投资价值主要源于其股性投资价值，尽管利好政策的出台在上月刺激股票市场大幅反弹，但后市震荡趋势难以避免，因此投资者仍需保持谨慎态度。
柳工转债已于5月6日上市交易，其首日涨幅达26.9%，以其首日上市的收盘价126.9元计算，网上申购的收益率为0.1066%，网下申购的收益率为0.2658%。
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