公司今日发布4月份经营数据。商品煤产量完成1500万吨，同比增长24%；商品煤销量完成1970万吨，同比增长24.7%。
公司4月份煤炭产销量增速呈现持续上升的态势，增速较一季度的19.6%、21.7%分别提高了4.4、3个百分点。
与全国煤炭产量平均增速相比，可以发现，公司一季度19.6%的增速要远高于全国煤炭产量平均7.8%的水平，这充分表明煤炭产量继续向国有重点煤矿集中的趋势。同时，由于公司产量增速远高于全国平均水平，使得公司煤炭产量占全国的比重由2007年的6.23%提高到一季度的9.2%，同时公司4月份煤炭产量占比将会继续提高。
电力业务方面，公司4月份发电量完成77.8亿千瓦时，总销售电量为71.5亿千瓦时，同比分别增长28.8%、26.3%。1-4月份，公司发电量和销售电量分别为313.7亿千瓦时和292.3亿千瓦时，同比分别增长35.8%、35.1%。
与全国发电量平均增速相比，公司一季度30.2%的增速要远高于全国发电量16.6%的平均水平，公司发电量占全国发电量的比重由2007年的2.93%提高到一季度的3%。
从煤炭出口量来看，公司4月份煤炭出口完成200万吨，与去年同期基本持平。关于煤炭出口，目前看，尽管中国还未就2008年煤炭出口价格达成最终协议，但我们认为，考虑到国内和国际煤炭行业的高景气度，达到媒体报道的131.4美元/吨的可能性很大。如果公司2008年的出口量保持在2007年2400万吨的水平，煤炭出口价格的上涨将显著增加公司业绩，增加每股收益大约0.35元。
行业方面，国内煤炭价格5月份以来呈现全面上涨的态势。其中，中转地秦皇岛港发热量在6000千卡的大同优混动力煤于5月12日创出了670元/吨的历史新高，同时呈现出加速上涨的态势；山西大同地区动力煤价格则由4月30日的415元/吨上涨至5月10日的425元/吨。与此同时，国际煤炭价格近期也呈现继续上涨的态势，澳大利亚动力煤炭现货价格已经达到了127.8美元/吨，已经接近历史最高记录。
我们认为，在未来一段时期，煤炭行业的景气度将会继续上升，主要原因在于；目前全国电力企业库存普遍处于偏低水平，随着夏季用煤高峰的来临以及奥运期间保障电力安全，电力企业库存将会至少增加一倍以上，全国必将出现大规模抢运电煤局面，这将带动煤炭需求上升；供应方面，随着奥运会期间对安全问题的更加重视，预计乡镇煤矿产量将会有比较明显下降；随着中国煤炭出口价格谈判的结束，煤炭出口将会回升。
在煤炭行业景气度继续提升的背景下，公司作为煤炭行业龙头，凭借其强大的产能扩张潜力和资源扩张能力，将会最大程度受益。而从估值角度来看，目前估值水平在行业仍然偏低，没有反映出公司的一体化优势和龙头地位，因此，我们维持公司“买入”投资评级。
(东方证券股份有限公司) |
