宏观经济本次加息央行着重对不同期限的利率进行了结构调整，其政策意图主要表现在两个方面：一是引导活期存款转向短期定期存款，以此来适度控制存款活期化的势头，缩窄M1、M2 增速的差距，减缓货币流通速度，降低通胀压力。二是继续缩窄期限配比的名义存贷利差
预计2008 年加息幅度与频率明显减少，并且加息行动将集中在上半年。1Y 存款利率可能上升27-45 个BP，1Y 贷款利率升幅不超过18 个BP，名义存贷利差下降至略高于300BP 的水平，不排除某次加息单边上调存款利率的可能
公开市场面对年底前充裕的流动性，上周央行明显加大了回笼力度
考虑到前期央票收益率已经被大幅推升，预计本周各期限央票发行利率的上行幅度将比较温和，1Y 央票利率可能上升到4.1%左右，3Y 央票利率可能上升到4.52%左右
本周公开市场预计继续保持一定的回笼力度，但难以实现较大规模的净回笼，有可能是全额对冲或是小规模净回笼
货币市场上周申购资金的解冻使市场资金面回复宽裕状态，回购利率持续回落
预计本周回购利率仍将在低位徘徊，节后资金短期内仍将维持宽裕状态
债券市场加息主要对中短期收益率有一定的推升效应，而对长期收益率的影响不大，这使得整体收益率曲线进一步扁平化
资金宽裕带动CP 市场回暖，但加息对CP 的整体收益率构成上升压力
投资提示加息后或迎来债市回暖
中长期债券已具备一定的配置价值，机构可根据自身需求选择合适的品种进行投资
(中信建投证券有限责任公司) |