价值回归 真正的底部何时形成？

      受美国股市大幅反弹刺激，今日早市沪深大盘都体现为高开，而后虽经历震荡，但实际上场内杀跌动力已经有所减弱。盘中观察，以银行股为代表的超跌优质蓝筹股反弹较为坚决，中国石化、中国石油等石油化工类权重股以及万科A等地产股都有所反弹回稳，但在指数飘红的情况下，今日早市下跌的股票数量一度仍然要多于上涨的股票数量，农业、新能源、创投等部分题材类板块或相对滞涨或出现在跌幅前列，市场再度呈现出“二八”现象的分化格局，目前的市场格局成为大市值板块企稳并有所回升，中小市值板块仍有补跌的局面，这与大市值板块的估值调整到位有关，而中小市值板块在估值上依然偏高，因此仍处于价值回归中。

      午后中国人寿打开涨停，沪指冲高回落再下3400点。今日市场的焦点都集中到中国人寿上，权重股中，该股不仅仅站上涨停，还在板上站了一小时之久，午后13:30打开涨停，同时带动另二只保险股一起下调，但从盘面来看，只是筹码的松动，并不影响今日的运行态势。

      虽然指数仍然继续向下探出新低，但是作为市场的核心主流板块，地产、金融两个板块，却明显流露出来有资金在谨慎地介入的迹象，走势上看，地产金融从上周开始已经陆续显现出企稳迹象，但这种强势并没有刺激到其他的板块，反而引起其它板块的大面积补跌。因此，我们认为，在近期地产金融是否能够维持反弹的格局，对未来的指数运行具有至关重要的作用。自2007年的10月开始，地产金融纷纷滑落，主要原因就是国家连续出台紧缩的宏观调控政策，极大地影响了两大行业的未来发展。而近期的走强最大的因素则是，一方面，中期跌幅较大，很多个股跌幅超过30%，其中中国平安、中国人寿等跌幅超过50%，存在强烈的技术反弹动力。另一方面，紧缩的政策是否在近期出现缓和成为场外资金进场的直接原因，我们认为，仅从市场方面看，投资者必须观察量能的变化，只有成交量放大，才能推动大盘股的上行，才能推动反弹的发生。

      从中期来看，就是自2007年5月30日以来始终保持着大箱体震荡走势的个股，在指数前期连续下跌之际，这部分个股并没有下跌，甚至其中很多个股创出了新高，而在沪指跌破4000点之后，题材股、低价股等也开始受到了明显的抛售压力，从基本面上看，这部分个股业绩较差，市盈率很高，那么在市盈率水平在20-30倍之间的蓝筹股下跌了50%的大环境下，这种市盈率上百上千的个股就面临着极大地价值回归的压力，我们认为，这种价值回归将延续，只有等到这些股跌到真正的底部，市场才有望形成真正的底部。

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      2007年年报披露，报告期公司印染主业同比有了较大增长，同时杭州航民达美染整有限公司和杭州航民美时达印染有限公司两家企业系中外合资企业，享受税收优惠政策，企业经济效益进一步提高。2008年公司经营计划是：根据公司发展战略以及2007年公司经营情况，争取完成主营业务收入239,500万元，实现利润总额1.88亿元。

      投资亮点：

      1、国内纺织印染行业龙头。公司是以纺织品印染为主，热电联产相配套的大型企业，拥有年产印染布4亿米、织布850万米、染料8000吨、供电17000万度、供汽130万吨的综合生产能力，是我国最大的纺织品印染基地之一。

      2、生产能力将有所提高。随着公司本次募资项目的逐步完成投产，公司将形成年加工印染面料6.5亿米，年产纺织面料3000万米、染料8000吨、蒸汽450万吨、电力5亿度的生产能力，实现年销售收入20亿元，出口创汇6000万美元。

      3、品牌优势突出。公司从事印染业务已有二十多年，产品远销欧洲、南美洲和东南亚等地，具有较好的市场基础和较高的信誉度，目前公司已在印染加工企业中树立了"飞航"商标的独立品牌，在同行业中享有一定知名度。

      4、规模优势明显。公司下设印染、织造两个分公司，还参股了污水处理公司，目前拥有印染、织造、染料和热电生产相配套的综合生产能力，经营规模与经营业绩排名全国印染行业前列，具有较强的规模经营优势。