调整洗礼 外资并购有望再掀翻番狂潮

      在中国中铁逾三万亿解冻资金的支持下，周一深沪早盘大幅跳空高开，但由于市场观望气氛明显，做多动能十分有限，最终导致大盘呈现高开低走的态势，早盘的跳空缺口也被完全回补，两市股指双双以阴线报收，成交约904.57亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以5102.53点跳空高开，并一度摸高至5124.89点，此后大盘逐级下跌，盘中最低跌至4952.43点，报收4958.85点，5000点整数关口再度失守。深成指相应呈现高开低走的态势。

　　从盘面情况看，两市个股大面积下跌，其中深圳市场涨跌家数比例为193：481，上海市场涨跌家数比例为223：614。涨幅榜方面，全柴动力、山东黄金、三普药业、青岛金王等6只非ST个股涨停；另外部分重组题材股和ST类个股也有良好表现。从热门板块涨幅情况来看，航空运输、生物制药等整体走势相对稳健，但总体上看，市场热点相对匮乏，盘面较为沉闷。

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      周一股指震荡调整，而如何在调整行情中挖掘最新获利机会应是目前实战的主要策略方向。我们经过研究发现，外资并购板块在经过前期的充分调整后，做空风险释放充分，后市有望成为各路机构争相挖掘的热土。今日深康佳A、苏泊尔逆市飘红，顽强的保持在上升通道中，也充分印证了外资并购题材股在调整行情中的巨大潜力，该板块后市有望再掀一波波澜壮阔的上攻行情，其中的获利机会值得重点把握。

　　近年来，外资并购事件在我国屡屡发生。在全球产业转移的过程中，基于对资源共享的考虑，自上世纪９０年代以来，作为逐渐兴起的一种外商直接投资方式，外资并购在全球得到迅猛发展。数字显示，上世纪９０年代，外资并购的平均增长速度达到３０．２％，远远超过全球对外直接投资１５．１％的平均增速；９０年代中后期，外资并购投资占国际直接投资的比例已达７０％－９０％。因这一方式能给引资东道国带来大量的资金、技术和管理经验，并购于是成为了其主要引资方式。

　　吸引外资亦是我国对外开放的重要内容，发生在我国境内的外资并购份额也日益扩大。并购主要集中在以下四大领域：一是能源生产、基础材料工业领域的并购。从２００３年开始，金属冶炼、钢铁、水泥、化工原料等材料工业成为主要的高增长领域，海外资金对国内相关领域的投资活动进入活跃期。二是机械制造领域的并购。三是具有巨大市场规模和长期增长潜力的食品、消费品生产领域。四是新技术服务和正在逐步兑现加入世贸组织承诺走向开放的商业、金融服务业领域。

      随着《外国战略投资者对上市公司战略投资管理办法》自2006年1月31日起正式实施，国际资本进入A股市场的政策环境已经具备。其次，全流通将是促使并购市场活跃的最大的“催化剂”。而股改的基本完成，真正实现全流通，正逐渐改变着并购市场参与主体的价值取向和行为动机，也极大地改善着并购绩效，从而使得国际资本进入国内A股市场顺畅许多。而A股当前的市场状况，对于最具有敏感性的国际产业的资本来说，无疑是最有吸引力的时期。

      人民币长期升值，加速升值仍是大势所趋，而A股作为人民币资产，也就具有了长期升值的基础。强力外资如果能够进行包括行业整合和资源并购在内的战略布局，就有望最大分享中国经济长期高速增长带来的巨大收益，并获得实业资产和金融资本的双重收益。随着全球第二大钢铁商阿赛洛控股莱钢股份，以及大摩收购爱建股份至少20％股权等消息的不断蔓延，外资并购浪潮正逐渐席卷着A股市场，相关外资并购股的良好走势更是对相关概念下的投资机会做了进一步的揭示。可以预计，2007年外资并购的好戏只是刚刚上演，外资并购的题材和因此而来的价值重估魅力将更加长远。

      怎么才能很好的把握股票买入和卖出的最佳时机呢？大赢家操作平台之一的“大赢家V” 能帮助你精准捕捉到最佳买入点，11月14日大赢家操作平台对美利纸业（000815）发出红三角买入信号，在短短的9个交易日内，投资收益率达25.49%。而同期大盘涨幅为负，强势战胜大盘。手中握有如此价值金股，你还会担心吗？用我们大赢家操作平台的用户大部分都享受过这样的心情了，你还在等什么？

      从上市公司行业板块研究到个股的精选，再到政策面技术面的分析选时，我们整合了股票投资决策的全过程。在政策、资本、公司、基金四位一体的研究模式下，所谓牛股、黑马也就手到擒来。

      ·美利股份：存在整体上市的预期

      美利纸业（000815）近日公告，经与中冶美利纸业集团有限公司(以下简称“美利集团”)协商，美利股份与美利集团合资设立中冶美利浆纸有限公司。其中，美利纸业占首期出资额的45.17%；美利集团占首期出资额的54.83%。

　　公司采取成立合资公司形式解决资金问题，实属无奈之举。目前纸浆项目处于设备安装最后阶段。但由于资金不到位，使得部分关键设备不能到货，影响工程进度。按目前进度还需要约5 亿元资金方可试车投产，约占该项目预算的17%。其中项目资金约2.5 亿元，流动资金2.5 亿元。公司此前增发失败，资产负债率过高难以通过贷款方式筹集资金，因此白卡项目迟迟无法试车投产。设立浆纸公司，能够降低美利股份负债，减轻还本付息的资金压力，同时还可以利用拟设立的项目公司自身的融资来解决资金缺口。

　　成立合资公司后，纸浆公司收入无法并表，公司只能获得浆纸项目的投资收益，未来由于林地项目放在上市公司，纸浆生产线放在合资公司，两家公司之间将存在大量的关联交易，上市公司与集团公司之间如何进行利益分配，值得投资者高度关注。

      ·美利股份：高估值主要反映的是市场预期

      美利股份采取成立合资公司形式解决资金问题，实属无奈之举。成立合资公司后，浆纸公司收入无法并表，公司只能获得浆纸项目的投资收益。未来由于林地项目放在上市公司，纸浆生产线放在合资公司，两家公司之间将存在大量的关联交易，上市公司与集团公司之间如何进行利益分配，值得投资者高度关注。

　　我们判断白卡线投产仍会慢于预期，而且项目毛利率会低于市场预期水平。我们认为指望白卡项目未来两年为上市公司大量贡献投资收益是较为困难的。

　　我们认为，在环保执行力度加大的情况下，公司文化纸将在2008年逐步提价，毛利率将随之上升。

　　我们预测美利纸业2007－2009年EPS分别为0.27元、0.41元、0.59元，目前价格对应的09年市盈率为27倍。公司估值水平高于可比公司，这主要是市场赋予了公司林纸一体化前景，以及中冶集团相关业务整体上市的预期，由于这种预期因素超乎了基本面分析的范畴，因此我们无法准确判断公司未来的价值。