青岛软控：价值低估的优质龙头
轮胎生产行业产能投资具有长期性的特点，由于工艺、管理的原因，企业往往是从较低产能规模开始建设生产线，但另一方面来看轮胎行业具有很强的规模效应，企业在完成初始投资后，需要持续不断扩充产能，从初始产能到达目标产能往往需要较长时间。从这个意思上来说，轮胎企业的投资往往不会轻易中断，在市场整体环境可能出现问题的时候，投资周期可能仅仅是延长。
轮胎生产线中，最为重要的是前期与配方相关的配料系统，而这是公司的拳头产品，目前在国内的市场占有率超过85%，而且全球前十大轮胎企业全部采购了公司的该类产品;公司去年推出的密炼机产品定位高端，是与全球领先生产商合作的产物，价格是国内同类产品的2.5倍左右，同时具有进口替代能力，价格为国外同类产品的50%，未来前景乐观。
公司今年初推出的半钢成型机目前已经有销售，三鼓一次成型机的工作效率比国内主要竞争对手高30%左右;公司目前推出了满足轮胎检测所有类别需求的检测产品，包括：动平衡检测、不圆度检测、均匀性检测、X光检测以及激光检测，目前国内还没有竞争对手，虽然国内厂商目前在产品检测上没有较多投入，但未来国家很有可能推行轮胎的强制检测。
目前公司的主要客户为国内企业，但部分产品已经为国际高端客户采用，其中配料系统进入所有大客户采购名单，检测设备07年为倍耐力采用，监测设备为锦湖轮胎、佳通轮胎采用。而公司推出的新产品正逐渐为客户接受。公司对于海外市场的开拓主要通过三种方式：跟随高端可客户在全球的产业布局;与外贸公司合作进入海外市场;加大投入、重点开拓印度市场，目前已设置办事处。
公司的软件产品包括设备控制系统和管理系统，管理系统化中包括轮胎行业的操作系统、密炼车间网络管理系统(涉及库存采购分析、设备运行检测、设备故障分析等)以及密炼机群控管理系统等等。从轮胎行业信息化未来发展方向来看，管理系统的需求会越来越大，公司在软件产品上相对行业竞争对手具有较大的差异化优势。
公司对于未来发展方向有两方面的考虑，首先是轮胎行业的拓展，包括新产品的研发;软件、集成电路产品的研发;领域内深层次研究;废旧轮胎处理技术及产品研发。其次，公司希望将自身技术优势向其他行业进行外延式发展，目前倾向于将配料系统向其他行业渗透，现在选择的行业为化工、食品。
公司与国内各高校、研究机构以及海外优秀公司开展了形式多样的合作，提升自身研发能力、产品推进速度，目前公司已拥有十多项发明专利，注重研发投入也是公司外来长期发展的保证。
公司产品由于满足客户需求，生产任务饱满，目前拥有较大规模的已签署、未执行合同，这有利于公司保证今后一段时间的稳定发展。有鉴于此，我们提升对于公司的盈利预测，预计公司08、09年每股收益分别为0.70、0.98元，提升目标价为24.50元，维持“买入”评级。
风险提示：轮胎行业受到各方面不利因素影响出现下滑，企业资本支出大幅减少;企业新产品未能受到市场的认可，影响到公司未来发展。
(东方证券)
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