热气逼人时节，有关热钱的话题正不断升温。
社科院专家张明日前表示在一定经济假设下，流入中国的热钱规模已达惊人的1.75万亿美元，几与中国GDP匹敌；摩根士丹利随即发表报告，称2005年至今的热钱流入量为3109亿美元。“热钱是很难监控的，实际上没有办法做出精确统计”，广东省社科院《境外资金异常流动研究》重点课题组组长、热钱研究专家黎友焕对《每日经济新闻》说。
监控难带来了监管难。有专家认为，国家外汇管理局、国家商务部与海关总署于7月2日联合颁布的《出口收结汇联网核查办法》（下称《办法》），实际收效也许不会很好。
热钱规模猜猜猜
对比张明和大摩的数据，最新一期的《经济学家》更倾向于后者。经济调查公司Stone&McCarthy分析师LoganWright认为，应该重新审视公布的外汇储备数据，把从中国人民银行转移至主权基金中投公司的外汇资本纳入外储统计。此外，央行让银行使用美元支付多余的储备金，而目前这部分储备金被限制在央行手中。若考虑这两个因素，头5个月外汇资产大幅增加3930亿，是去年同期增长的两倍。
LoganWright进一步分析说，贸易顺差和FDI只占到外汇储备的30%，如果扣除投资收入以及非美元储备的升值额度，仍然剩下无法解释的2140亿美元结余。扣除其中的非投机交易因素，Wright估计2008年头5个月中接受的热钱规模最高可达1700亿美元，这大大超过了以往任何一个新兴经济体所经历的情况。
另一位在北大光华管理学院任教的经济学家MichaelPettis则表示，因为公司夸大FDI和出口额，投资热钱流入的规模可能超过2000亿。海通证券分析师陈勇对记者表示，“从时段来看，从2003年开始每一时段热钱规模都在增长，且将保持这样的趋势，但绝对规模还是很模糊。”他分析说，没有真实交易背景的外汇流入是估算热钱的重要依据，从2003年开始，影子热钱开始为正，截至去年，影子热钱的流入累计达3500亿美元，与中美利差有明显的正相关性。
热钱路径变变变
“前几天刚刚从境外弄了一笔钱到国内，数额约在1个亿美元。”针对《办法》，一位从事灰色金融业务的内幕人士对记者表示，“三部门联合出台的新措施主要针对贸易型热钱，但通过虚假贸易‘洗钱’的手法，在业内已属‘不入流’。”
黎友焕对记者表示，热钱流入的途径有100多种，“通过货物贸易流入只是其中一部分，目前已涌现出一些比较新的方式。”
首先是个人换汇。通过个人换汇机制，目前港澳地区居民可较方便地将境外外币兑换成人民币，并存入国内的银行账户。黎友焕介绍说，香港地区居民在内地取出人民币，除了每天最高取现8万元的约束外，没有其他限制条件。“这一方式已经成为一种新的热钱流入方式，在2008年上半年，通过私人换汇流入的热钱，正在以百分之几百的增速上升。”
其次是服务贸易。由于操作隐秘、手法简单，不像货物贸易形式那么繁琐，通过服务贸易形式流入的热钱也在大幅增加。“比如有500万热钱要进入内地，通过CI设计、项目论证、课题转包、委托费用等，其中的操作空间非常大。在合同上，你愿意给，我愿意接受，10万不算少，100万不算多，1000万也合理，这怎么监控？”
“由于这种方式操作方便，也无法监控，因此虽然形式比较新，却已成为热钱流入的主要渠道之一。”
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