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南京医药：创新业务有了新的突破
南京医药公布季报，实现主营业务收入和净利润分别为27.3亿元、1018万元，同比分别增长32％、35％，每股收益0.04元。业绩的增长来源于主营业务的平稳增长及合并报表范围的增加，即受让了徐州医药股份公司的84.72％的股权。剔除这一影响，净利润同比增长20％左右。
报告期内毛利率同比上升了0.22个百分点，主要是药房托管、OEM、零售连锁等毛利率较高的创新业务销售占比提高；期间费率上升了0.16个百分点，其中主要来源于营业费率的上涨了0.45个百分点，管理费率和财务费率分别下降了0.15和0.14个百分点。
药房托管业务、零售连锁在一季度有新的突破，公司已和山东和苏北仪征地区达成托管协议，估计08年二季度正式启动。零售连锁方面，药店实现全面改造，由柜面销售为主改为开架式销售，同时，加大OEM和自有品牌的销售比重，而07年下半年南京百信大药房和徐州广济连锁成为全资子公司后，也将为零售业务增添新的利润增长点。
公司将在适当时机进行非公开股票增发，大股东认购本次发行的21％。原方案增发价12.61元，随着二级市场股价的不断下跌，增发价格将随之调整。
08年公司盈利增长点依然来源于药房托管、现销快配、OEM、零售连锁等创新业务，OEM业务是公司业绩增长的亮点，我们将及时跟踪OEM业务的发展情况，调整盈利预期。
预计公司08-10年每股收益分别为0.335元、0.468元、0.589元，对应动态市盈率为27.55、19.74、15.68，维持“买入”评级，目标价13.4元。
(民族证券)
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