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常林股份：国机集团资产整合预期强烈
国机集团资产整合预期强烈常林股份实际控制人中国机械工业集团公司是国务院国资委全资控股的大型机械企业集团，在2007年中国企业500强排名中位列第79名。目前，国机集团旗下共有6家上市公司，常林股份作为集团下属重要的工程机械上市公司可能获得大力支持，尤其是常林股份董事长和副董事长调任国机集团更进一步强化了这种预期。
募投项目进展符合预期公司2007年通过非公开发行股票方式募集资金25398万元，用于发展高档次结构件和小型多功能机械以及补充流动资金。截止2007年底，募集资金累计使用10718万元，所投资项目均严格计划进行。
投资收益大幅提升从1994年开始，公司先后与跨国公司韩国现代重工业株式会社合资建立了“常州现代工程机械有限公司”、“现代(江苏)工程机械有限公司”，与日本株式会社小松制作所合资建立了“小松(常州)工程机械有限公司”，投资总额超过1亿美元，注册资本合计超过7600万美元。目前，常林股份持有现代(江苏)40%的股份，持有小松(常州)8%的股份，这些股权投资获得了丰厚的回报。尤其是现代(江苏)近年来盈利能力大幅提高，其贡献的盈利已经占常林股份净利润的80%左右。预计其2008～2010年将为常林股份贡献每股收益分别为0.42元、0.54元和0.67元。
盈利预测与估值评级按照现总股份3.74亿股计算，我们预测公司未来三年EPS分别为0.55元、0.68元和0.84元。参考工程机械类上市公司的平均估值水平，按照2008年20倍市盈率，公司一年内的合理价值为11元，当前市场价格明显偏低，给予“买入”的投资评级。
(广发证券)
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