中国平安在资本领域的任何风吹草动，都能引起市场一阵骚动。尽管中国平安新闻发言人昨日将见诸外电的“中国平安作价20亿欧元收购富通旗下基金管理公司”之报道定性为“传闻”，却已有市场人士开始为这笔可能存在的买卖算起了“盈亏”账。
更有消息人士昨日透露称，早在中国平安之前，中国人寿（爱股,行情,资讯）也曾与富通基金就参股后者进行过密会。然而，随着去年底中国平安参股富通集团的尘埃落定，中国人寿随即退出谈判。
投资回报率8％至14％
3月12日，比利时报纸《De Standaard》援引权威人士说法，称中国平安将斥资20亿欧元作价，将富通集团（FORAL.AS）旗下从事资产管理业务的子公司——富通基金（Fortis Investments）收于麾下。这距离中国平安斥资18.1亿欧元参股富通集团不过才三个多月。
根据富通2006年报，旗下富通基金在2006年管理资产达到1210亿欧元，佣金和手续费净收入为13.62亿欧元（其中包括8300万欧元与投资收益挂钩的收入），净利润达到8700万欧元。由此计算，总资产收益率为0.072％。
根据东方证券保险研究员王小罡的计算，2006年富通基金的总成本费用上升了14％，其中，有一半原因（也就是7个百分点的成本上升）在于2006年富通基金收购了美国基金公司Cadogan70％的股权，带来了相关并购费用支出。“我们估计这笔一次性费用大约有7500万欧元。如果剔除这部分费用，估计总资产收益率至少达到0.113％。”
由于富通基金自身并非上市公司，因而，王小罡分别根据0.072％和0.113％两个总资产收益率标准，来推算这笔买卖究竟“值不值”。
王小罡认为，如果按照总资产收益率0.072％计算，目前富通基金的资产管理规模达到2400亿欧元，一年净利润可以达到1.73亿欧元，中国平安20亿欧元的收购价格对应于8.64％的投资回报率以及11.6倍PE；而如果按照总资产收益率0.113％计算，一年净利润可达到2.72亿欧元，平安20亿欧元的收购价格对应于13.59％的投资回报率以及7.36倍PE。
“如果假定人民币与欧元汇率关系稳定，那么8.64％的投资回报率略高于我们对平安海外股权投资8％的预期，而13.59％的投资回报率则显著高于我们8％的预期。如果真能达到13％以上的投资回报率，我们认为这笔投资还是比较成功的。”
不过，王小罡认为，具体情况还有待观察。
或补基金“短板”
业内人士昨日接受本报记者采访时认为，若中国平安拟参股富通基金一事属实，那么，中国平安此举至少能收获“一石二鸟”的效益：一来既能获取可观的投资回报率，二来又可凭借富通基金在华合资的海富通基金管理公司，弥补其在基金领域的“短板”。
市场对中国平安收购富通基金传闻的推测，主要来源于以下两点：3月5日，中国平安总经理张子欣在股东大会上释疑为何投资富通集团时表示，在目前美元日渐走软的形势下，坚挺的欧元资产是平安对保险资金进行长期匹配的主要选择；3月7日，富通即对外承认目前正与某方就出售富通基金进行独家谈判，但未透露“某方”具体来路。
从去年投资富通集团的案例上，有关人士认为，中国平安海外收购的对象应当是与其产生协同效应的综合金控集团。而收购富通基金，能进一步拉近中国平安与富通集团的纽带关系。
一方面，保险、银行、证券、信托，中国平安金融棋盘上惟缺“基金”这颗棋子，中国平安的“基金梦”至今未圆；另一方面，富通基金是欧洲最大的基金管理公司之一，且在华组建了海富通基金，中国平安不仅能从其身上学到国际基金管理的经验，又能通过海富通这块“跳板”间接涉足国内基金市场。
值得一提的是，海富通的中方股东海通证券（爱股,行情,资讯）恰是中国平安是次再融资项目的四个保荐人之一。
收购消息爆出后，也有分析人士就此认为，“两次大手笔投资富通，对于涉足海外市场尚浅的中国平安而言，风险过于集中。”
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